美债收益率为什么会影响股市?2021利率上升为什么股市下跌?

作者:综投财经
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时间:2021/04/19 20:51
来源:南方财富

  美债收益率走势将如何影响美股表现?

  管涛:股票的价格是由未来收益的贴现值决定的。如果美债收益率上升,美股的估值压力就会出现。不过,受经济复苏带动,上市公司的收入也会有所改善。两者的力量对比将会决定投资者对美股的看法。

  这里有一点值得思考,也就是所谓的美联储看跌期权。美联储自去年5月以来一再预警资产价格过高和其他金融脆弱性可能威胁美国经济复苏。因此,美联储尽管不会对资产价格随意发表意见,但也不认为资产价格只能涨不能跌。美联储明白美股对金融稳定的重要性,即便其估值偏高,但是大幅下跌肯定是不合意的。

  尽管反映市场恐慌的标普500波动率指数(VIX)近期最高跳升至29附近,但仅高于长期趋势值17约1.4个标准差;衡量市场流动性状况的泰德利差(即3个月Libor与3个月美债收益率之差)仍只有约14个基点,远低于47个基点的长期趋势值。所以,美联储不会立即对近期的美股剧震采取行动。

  上一轮货币周期的两件大事值得借鉴:一是削减恐慌时,市场认为美联储过于乐观,一度“股债双杀”;二是2018年第4次加息导致美股进入技术性熊市。目前来看,近期美债收益率快速上行,引起美股调整。过去几个交易日,美债稳定后,美股也有所修复,道琼斯工业指数甚至刷新历史新高。未来,当大家都感觉估值有点偏贵的时候(席勒CAPE值处于历史高位),美债(前纽约联储主席达德利认为此前美债有泡沫,美联储必然不会长期维持低利率)和美股表现就得看经济和美联储的互动。   

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