弹尽粮绝?美联储的弹药还能往哪里打

作者:综投财经
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时间:2020/09/26 10:45
来源:南方财富

本文源自“金十数据”。

市场似乎还没从上周美联储利率决议中缓过神来,这从美股市场依然不温不火中可见一斑,回顾近期鲍威尔的讲话,我们发现格林斯潘式的语言艺术,似乎已经被鲍威尔运用到炉火纯青的地步了。

但面对美联储如此捉摸不定的言词,我们依然可以从中发现一些蛛丝马迹,到底美联储的政策基调发生了哪些改变,以及美联储接下来的弹药该怎么打才能精准射中目标,接下来我们一一为您揭晓。

美联储的政策基调发生了哪些改变?

市场高度关注美联储的动向,重点无非有二,首先是美联储是否会继续执行量化宽松政策,加大资产购买力度;其次是美联储对未来利率的前瞻性指引是否符合市场预期。

在上周美联储公布利率决议之前,美股的回调一度令市场对美联储将加大资产购买力度的希望升温,同时,市场也希望得到美联储进一步的政策指引。但美联储的表现令投资者大失所望,美联储既没有告诉市场将如何调整其资产负债表,也没有提供进一步的政策指引。

而在本周,美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会上作证词陈述中,对于前瞻性指引的表述更是模糊不清,看似洋洋洒洒说了一堆,其实什么都没说。对于重点问题,比如如何定义充分就业、容许通胀达标多久,他的回答不是在绕圈子就是在打太极。

在其他场合,美联储官员近期的表述也是耐人寻味。

本周,美联储主席鲍威尔表示:

“货币和财政政策共同起作用,复苏会加速。帮助受公共卫生事件打击的人群的援助措施,应该由白宫和国会来解决,而不是美联储,但美联储会尽可能与各方进行合作。”

同时,美联储官员罗森格伦也表示,与调整债券购买计划相比,财政政策对经济的帮助更大,更多的财政行动将为经济带来更大的好处。

如果我们留意,近日大概有十几位美联储官员都在强调,美联储已经尽其所能,接下来能做的似乎只有长期维持低利率,而美国经济复苏亟待财政政策的提振。

总结来看,美联储当前似乎已经厌倦了扮演超级英雄的角色,对于此前承诺的无限量开启量化宽松,美联储似乎不愿再承诺采取更多的行动,并且有意淡化了对前瞻性指引的表述。

美联储的弹药还能往哪里打?

今年3月公共卫生事件最严重的时期,市场动荡使美联储开启了无限量化宽松,在短短三个月内,美联储的资产规模就接近了08年次贷危机后四轮量化宽松政策的总规模,这也引发了市场质疑:美联储可能一次性将弹药全部打完了。

同时,美联储近期一再强调,经济复苏的重点应该放在财政政策而不是货币政策上,有将焦点转移到财政政策上的嫌疑,但这是否意味着美联储的弹药已经全部打完,不能再进一步支持经济复苏了呢?

对此,PIMCO基金指出美联储还是有一定的政策空间,美联储依然可以通过资产购买来支持经济复苏,其表示:

“美联储不论是继续购买美国国债和还是MBS,都可以继续和财政政策互补,帮助美联储自身实现价格稳定和充分就业的双重目标。”

具体来看,PIMCO基金指出,购买MBS可能比购买国债的效果更好:

“如果美联储在不购买MBS的情况下购买美国国债,那么美国国债利率可能会保持较低水平,但这对抵押贷款利率的下降可能收效甚微,并且在大多数情况下,美国国债利率的下降并没有传递给房主。“

PIMCO基金还强调:

“若美联储购买MBS,则可以有效降低抵押贷款利率,这会大大加快降低抵押贷款利率的时间表。”

首先,从实操层面来看,美联储确实可以通过购买MBS从而降低抵押贷款利率。如下图所示,30年期抵押贷款利率与10年期国债利率间的利差依然处于高位,还有很大的修正空间。

其次,降低抵押贷款利率的好处也是显而易见的,因为其不止可以提高再融资水平,同时,如下图所示,在获得抵押贷款的情况下,购房可以做到比租房更划算,这会使数以百万计的人能够从中获益,无疑是安抚民众的一剂强心针。

综上来看,面对美国经济复苏这个浩大的工程,看似无计可施的美联储,实则还远远未到穷途末路,这对于市场来讲似乎是乐观的,但究竟美联储是如何打算的,还真叫人有种雾里看花的感觉。

本文来自聚金网www.yytzw.com

  原标题:弹尽粮绝?美联储的弹药还能往哪里打

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