央行不到两周又出一“降息”举动 对市场来说意味着什么?

作者:全景小编
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时间:2019/11/19 16:52
来源:黄金网

  周一央行逾四年来首次下调7天期逆回购中标利率,距离央行下调MLF利率不到两周,央行为何频繁使用货币政策工具,又会对市场产生何种影响?

  01事件梳理

  周一(11月18日)上午,央行公开市场开展1800亿元7天期逆回购操作,中标利率2.50%,相比此前2.55%下调5个基点。

央行不到两周又出一“降息”举动 对市场来说意味着什么?


  这是央行逾四年来首次下调7天期逆回购中标利率(OMO利率)。受该消息刺激,债市和股市都有拉升。

  盘中券商股直线冲高,太平洋一度冲击涨停。截至上午收盘,上证指数涨0.58%,收复2900点。此外,恒指涨幅扩大至1%,国债期货拉升,10年期主力合约涨0.41%,5年期主力合约涨0.19%。

  02精选分析

  ? 为何说这次降息令人非常意外?

  在央行下调OMO利率消息出来之后,市场反应无一例外是“意外”。

  市场此前一致预期,由于物价压力和通胀预期的制约,央行不会在短期内降息。但继11月5日调降中期借贷便利(MLF)利率之后,不到两周时间内,央行再一次下调一大政策利率,释放了加大逆周期调节力度的信号。CF40青年论坛会员、建设银行金融市场部张涛指出:

  “本次OMO利率下调,应和之前MLF利率下调结合起来观察,即央行手中的收益率曲线整体下移了5BP。”

  OMO利率和MLF利率都是央行的核心政策利率,是央行货币政策的“两只手”,逆回购是短期,MLF是中期,都代表商业银行从央行那里拿钱的成本,这个利率下降,意味着商业银行拿钱的时候,付出的成本就更小了。

  其实央行加大逆周期调节力度的意图在其11月16日发布的《2019年第三季度货币政策执行报告》中就有所体现。

  与第二季度货币政策执行报告相比,第三季度的报告将“适时适度进行逆周期调节”说法调整为“加强逆周期调节”。

  而且,尽管此次报告重申“实施好稳健货币政策”“货币政策保持定力”“坚决不搞‘大水漫灌’”且明确提出“警惕通货膨胀预期发散”,但报告未提“把好货币供给总闸门”。

  ? 央行近期的货币政策调整

  分析指出,整体来看,今年9月以来,尽管央行在预期引导方面坚定强调货币政策保持定力,但在实际的货币政策操作方面,逆调节力度远超市场预期——不仅在9月全面降准,而且近期接连下调MLF利率、OMO利率。

  9月6日降准落地。央行宣布定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。

  11月5日央行时隔三年半首次下调中期借贷便利(MLF)利率5个基点至3.25%。

  11月15日,央行对仅在省级行政区域城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点的第二次调整落地,释放长期资金约400亿元。同时,开展中期借贷便利(MLF)操作2000亿元。共计释放约2400亿元中长期资金。

  11月18日,央行下调7天期逆回购中标利率(OMO利率)。

  也因此,市场对“央行是否已开启降息周期”的讨论也越来越多。

  一方面,经济学家邓海清提出,无论通胀如何,货币政策收紧已经彻底不可能。对于货币政策,看央行“说什么”的意义已经大幅下降,更需要关注央行“做什么”。邓海清提出,央行可能已经做好了维持低利率较长时间的准备,同时不排除进一步宽松的可能。

  从过往经验来看,货币政策的方向转变不可能一蹴而就,而是需要一定时间和过程。我国央行从降息、降准转向加息、提准,最短的一次是2008年12月降息,而后2010年1月提准。

  另一方面,张涛则表示,目前我国货币政策主基调依然是“稳健中性”,只要经济运行不出现快速的下降或者上升,预计“稳健中性”的政策基调将不会改变。

  ? 降息对市场有何影响

  股市:分析指出,短期来说,降息对股市毫无疑问是利好。因为降息这个因素属于预期之外的,市场此前并未交易这个可能。降息意味着央行向货币市场投放更多货币和调低融资利率,券商股、有色金属股、高股息股有望受益。但中期来看,还要看基本面下行的情况和物价上涨压力的发展趋势。

  债市:债市收益率可能会短期下滑,但中期仍然会纠结,取决于经济压力和物价上涨的组合如何变化。

  商品市场:农产品的利好相对比较确定。工业品对降息的反应,可能会走脉冲式上涨之后继续下跌的走势,因为降息侧面证实需求接下来可能超预期下滑。此外,降息往往意味着以有色金属为代表的大宗商品价格将上涨,周一盘中,期货市场中沪铅、沪锌、沪铝等金属合约都有拉升。

  值得注意的是,明天将是一个关键的节点,11月的贷款报价利率,将在明天形成,市场主要透过它观察央行一系列调降利率的动作,是否会传导到贷款端。目前关注点有两个,一是要看短端利率,是否跟随央行的MLF和7天逆回购而同步下降。二是关注长端也就是5年以上的利率,是否也同步下调。 返回外汇网首页,查看更多>>

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