可转债新股申购一览:隆20转债783012值得申购吗?

作者:综投财经
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时间:2020/08/01 00:59
来源:南方财富

  2020年7月31日隆20转债发行,建议积极参申购。

  债底预计在89.61元附近,当前平价为100.57元

  债底约为89.61元,保护性较强。隆20转债期限为6年,债项评级为AAA。票面利率:第一年0.3%、第二年0.4%、第三年0.8%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。到期赎回价格为票面面值的107%(含最后一期利息),按照2020年7月28日中债6年期AAA企业债到期收益率3.82%作为贴现率估算,隆20转债债底价值约为89.61元,保护性较强。初始转股价为52.77元/股,转股期自发行结束之日(2020年7月30日)起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日。按照2020年7月28日收盘价53.07元/股进行计算,目前平价为100.57元。

  本次转债有条件下修条款为:15/30,85%;有条件赎回条款为:15/30,130%(转股期内),到期赎回价格为107元;有条件回售条款为:30/30,70%,三大条款中规中矩。

  隆基股份基本面分析

  单晶硅龙头向全产业链霸主迈进。2006年隆基股份确立了发展太阳能单晶硅业务的战略定位,经过十余年的发展,公司已经成为全球最大的单晶硅片制造商。近年来公司依托技术优势不断向行业下游布局,目前已形成了从单晶硅棒/硅片、单晶电池/组件到下游单晶光伏电站应用的完整产业链,并且组件业务已跻身全球前十大组件企业行列,单晶PERC电池和组件转换效率也多次刷新世界记录,公司已经成长为集生产、销售、下游应用于一体的单晶硅全产业链霸主。

  从营收结构来看,2014年之前,单晶硅片是公司的核心业务,2014年单晶硅片业务营收占比为85.8%。2015年以来公司业务逐步向下游组件和电站延伸,2019年,单晶硅片、太阳能组件和电站业务分别实现营业收入129.1亿元、145.7亿元和28.3亿元,占比分别为39.3%、44.3%和8.6%。

  光伏发电成本不断下行,行业有望迎来内生高增长。可再生能源是未来世界能源升级的主要方向,近年来技术进步推动光伏发电成本持续下降,光伏发电全球最低中标电价已达到1.60美分/KWh,装机规模达到GW级的国家数量已由2010年的3个大幅增长至16个,在印度等地区光伏发电成本甚至低于火电。根据中国光伏行业协会预测,2020年,乐观情况下全球光伏新增装机量为140GW,同比增长16.67%,我国光伏新增装机量为45GW,同比增长49.58%;悲观情况下,全球光伏新增装机量为120GW,同比增长8.33%,我国光伏新增装机量为35GW,同比增长16.48%。随着光伏发电成本不断下行,行业对政策补贴的依赖越来越小,有望迎来内生高增长。

  技术进步提升单晶硅比较优势,单晶产品市场份额有望提升。单晶硅虽然转换效率更高,但长期以来受困于生产成本偏高市场份额不及多晶硅。2015年以来随着单晶硅生产技术持续进步,单、多晶产品的成本差距迅速缩小,以PERC等为代表的高效单晶产品转换效率进一步提升,成本下降叠加转换效率提升,单晶产品在光伏发电领域市场份额将不断提升。根据PV InfoLink数据, 2018年全球单晶产品市场份额已经由2015年的18%提升至46%,到2021年将进一步提升至85%以上,正加速完成对多晶的替代。疫情影响有限,业绩快速释放。公司业绩在2018年三季度触底后快速反转,2019年公司实现营业收入329.0亿元,同比增长49.6%,实现归母净利润53.8亿元,同比增长106.4%;在行业高景气度推动下,公司业绩受疫情影响有限,2020Q1公司实现营业收入86.0亿元,同比增长50.6%,实现归母净利润18.6亿元,同比增长204.9%。

  综投财经微信号:综投财经

本文来自聚金网www.yytzw.com

  原标题:可转债新股申购一览:隆20转债783012值得申购吗?

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